वॉल स्ट्रीट को अभी भी स्ट्रीमिंग पसंद है, लेकिन क्या इसके संबंध अच्छी स्थिति में हैं?

वॉल स्ट्रीट पर निवेशकों और स्ट्रीमिंग के बीच एक प्रेम संबंध है।

रोमांस लगभग एक दशक पहले शुरू हुआ जब उपभोक्ताओं ने डायरेक्ट-टू-कंज्यूमर स्ट्रीमिंग ऐप्स के पक्ष में बड़े पैमाने पर केबल टीवी बंडलों से नाता तोड़ना शुरू कर दिया। हालाँकि, जहाँ निवेशक एक समय ग्राहकों की संख्या में वृद्धि से आकर्षित थे, उन कंपनियों को पुरस्कृत कर रहे थे जो अपनी उपभोक्ता पहुंच का विस्तार करने में सक्षम थीं, अब उनका ध्यान लाभप्रदता की ओर स्थानांतरित हो गया है।

इस नई उम्मीद को पूरा करने के लिए, स्ट्रीमिंग कंपनियों ने अपनी सेवाओं की कीमतें बढ़ा दी हैं, पासवर्ड शेयरिंग पर रोक लगा दी है और विज्ञापन-समर्थित क्षेत्र में उतर गई हैं। इसने लाइक्स को भी बढ़ावा दिया है पैरामाउंट स्काईडांस के अधिग्रहण का पता लगाने के लिए वार्नर ब्रदर्स डिस्कवरी प्रतिस्पर्धा करने के लिए सामग्री की अपनी व्यापक लाइब्रेरी और शीर्ष स्तरीय स्ट्रीमिंग सेवा, एचबीओ मैक्स के लिए।

जबकि स्ट्रीमिंग मीडिया शेयरों को बढ़ावा दे रही है, खासकर तिमाही आय के आसपास, यह स्पष्ट नहीं है कि कब – या यदि – यह छोटे खिलाड़ियों के लिए मुनाफा बढ़ाना शुरू कर देगा।

“क्या स्ट्रीमिंग एक अच्छा व्यवसाय है?” मोफेटनाथनसन के वरिष्ठ शोध विश्लेषक रॉबर्ट फिशमैन ने मार्च में निवेशकों के सामने एक शोध नोट पेश किया। “हमने वर्षों तक इस महत्वपूर्ण प्रश्न को उठाया और बहस की, जिससे हमें यह पता चला कि इसका उत्तर हां है, भले ही केवल उन सेवाओं के लिए जिनके पास पर्याप्त पैमाने हैं।”

पुरानी मीडिया कंपनियों के लिए, स्ट्रीमिंग ने अभी तक लीनियर टीवी के मुनाफे और विज्ञापन राजस्व को पूरी तरह से प्रतिस्थापित नहीं किया है। बेशक, डब्ल्यूबीडी, पैरामाउंट और उसके साथियों जैसी कंपनियों के लिए ये दोनों मेट्रिक्स गिरावट में रहे हैं।

जवाब में, स्ट्रीमर्स ने बड़े पैमाने पर उपभोक्ताओं के लिए सदस्यता की कीमतें बढ़ा दी हैं, जिससे यह सवाल उठता है कि स्ट्रीमिंग लागत के लिए अधिकतम सीमा कहां है। उच्च शुल्क और सभी सामग्री तक पहुंच के लिए आवश्यक सेवाओं की भारी संख्या के बीच, उपभोक्ता कतराने लगे हैं।

फिर भी, इन निरंतर रैखिक टीवी गिरावट के साथ, निवेशक स्ट्रीमिंग को एक उज्ज्वल स्थान के रूप में देखते हैं, खासकर उन कंपनियों के लिए जिन्होंने इसे लाभदायक बना दिया है। डिज्नी जब लाभदायक स्ट्रीमिंग व्यवसाय की बात आती है तो यह सबसे स्थिर मीडिया कंपनियों में से एक रही है, लेकिन पैरामाउंट और डब्ल्यूबीडी ने लाभदायक तिमाही देखी है और कॉमकास्ट का मोर घाटा कम कर रहा है.

कोवेन के वरिष्ठ अनुसंधान विश्लेषक डौग क्रुट्ज़ ने सीएनबीसी को बताया, “स्ट्रीमिंग के साथ अब कोई भी उप-संख्या की रिपोर्टिंग नहीं कर रहा है, क्योंकि अब यह सब लाभप्रदता के बारे में है।” “और यही वह मीट्रिक है जिसके आधार पर इन व्यवसायों का मूल्यांकन किया जा रहा है। यह, आप जानते हैं, क्या आप 10% परिचालन लाभ प्राप्त कर सकते हैं? क्या आप 15% प्राप्त कर सकते हैं? क्या आप 20% प्राप्त कर सकते हैं? क्या आप 25% प्राप्त कर सकते हैं? क्या आप कहां पहुंच सकते हैं NetFlix है?”

नेटफ्लिक्स ने 2025 में 29.5% के ऑपरेटिंग मार्जिन की सूचना दी। इस बीच, उदाहरण के लिए, डिज़नी ने निवेशकों को वित्तीय वर्ष 2026 में अपने प्रत्यक्ष-से-उपभोक्ता व्यवसाय के लिए 10% के ऑपरेटिंग मार्जिन के लिए निर्देशित किया।

क्रुट्ज़ ने कहा, “यह एक बड़ा सवालिया निशान है जिसका इन सभी कंपनियों को सामना करना पड़ रहा है।” “आपके पास एक रैखिक व्यवसाय था जो वास्तव में लाभदायक था और वह चला गया है, और क्या स्ट्रीमिंग व्यवसाय कभी इतना लाभदायक होगा?”

इस क्षेत्र में नेता निर्विरोध है।

नेटफ्लिक्स स्ट्रीमिंग गेम की शुरुआत में था, उसने महंगे केबल पैकेजों के मुकाबले काफी सस्ते ऑनलाइन विकल्प के साथ कई कॉर्ड कटर तैयार किए। तब से स्ट्रीमिंग दिग्गज ने हॉलीवुड के स्टूडियो के साथ सौदों के माध्यम से और मूल सामग्री में प्रवेश करके अपनी लाइब्रेरी का विस्तार किया है।

इस क्षेत्र में सबसे पहले आने वालों में से एक होने का मतलब नेटफ्लिक्स के लिए एक विशाल दर्शक वर्ग था। जनवरी में, कंपनी ने घोषणा की कि वह 325 मिलियन वैश्विक भुगतान वाले ग्राहकों तक पहुंच गई है।

फिशमैन ने लिखा, “जैसा कि हम वैश्विक स्तर के बारे में सोचते हैं, सामग्री खर्च और अन्य निश्चित स्ट्रीमिंग लागत को बहुत बड़े ग्राहक आधार पर फैलाने की क्षमता अधिक सार्थक स्ट्रीमिंग लाभ अवसर की ओर ले जाती है।” “उस मोर्चे पर, कोई भी स्ट्रीमर नेटफ्लिक्स के करीब नहीं आता है।”

वॉल स्ट्रीट की नजर में नेटफ्लिक्स स्वर्ण मानक है। लेकिन दर्शकों की संख्या के लिए प्रतिस्पर्धा बढ़ रही है और अब इसमें YouTube, टिकटॉक, अन्य सोशल मीडिया के साथ-साथ लाइव इवेंट और गेमिंग भी शामिल हैं – ये सभी उपभोक्ताओं के समय के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं।

और यहां तक ​​कि उद्योग जगत के नेता भी स्ट्रीमिंग व्यवसाय की चुनौतियों से अछूते नहीं हैं।

2022 में नेटफ्लिक्स ने एक दशक से भी अधिक समय में पहली तिमाही ग्राहक हानि की सूचना दी, जिससे इसके स्टॉक की कीमत कम हो गई। मीडिया दिग्गज ने अपने व्यवसाय मॉडल में कई बदलावों के साथ प्रतिक्रिया व्यक्त की, विशेष रूप से एक सस्ता, विज्ञापन-समर्थित स्तर शामिल किया गया।

नेटफ्लिक्स अब त्रैमासिक ग्राहक संख्या की रिपोर्ट नहीं करता है, और डिज़नी ने भी इसका अनुसरण किया है क्योंकि उद्योग मुनाफे पर फिर से ध्यान केंद्रित कर रहा है। (डिज्नी ने लीनियर टीवी सहित अपने मनोरंजन व्यवसाय के अन्य हिस्सों के लिए राजस्व और परिचालन आय को तोड़ना भी बंद कर दिया।)

लेकिन विश्लेषक इस बात से सहमत हैं कि नेटफ्लिक्स की पारंपरिक मीडिया खिलाड़ियों से तुलना बिल्कुल सेब से सेब नहीं है। आख़िरकार, डिज़्नी, कॉमकास्ट, वार्नर ब्रदर्स और पैरामाउंट केवल स्ट्रीमर नहीं हैं। इन कंपनियों के पास अभी भी रैखिक टीवी व्यवसाय के साथ-साथ मजबूत नाटकीय प्रभाग भी हैं। और कुछ के पास अपने साम्राज्य के अन्य, और भी अधिक आकर्षक टुकड़े हैं, जिनमें व्यापारिक बिक्री, थीम पार्क, होटल और क्रूज़ लाइनें शामिल हैं।

हाल ही में नेटफ्लिक्स ने अपने स्वयं के मर्चेंडाइजिंग और लाइव इवेंट व्यवसायों को लॉन्च करने के लिए अपनी केवल-कंटेंट रणनीति को आगे बढ़ाया है।

वेसबश में इक्विटी रिसर्च के वरिष्ठ उपाध्यक्ष एलिसिया रीज़ ने कहा, “उनके पास विरासत मीडिया की गिरावट की भरपाई करने के लिए नहीं है।” “उन्हें नाटकीयता के बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है।”

नतीजा पारंपरिक मीडिया कंपनियां हैं जो अक्सर स्ट्रीमिंग क्षेत्र में एक गैर-पारंपरिक तकनीकी कंपनी बनाने में सक्षम होती हैं।

नेटफ्लिक्स और पारंपरिक मीडिया कंपनियों दोनों ने राजस्व बढ़ाने और उच्च सामग्री खर्च को उचित ठहराने के प्रयास में पिछले साल अपने स्ट्रीमिंग प्लेटफॉर्म की कीमतें बढ़ा दी हैं।

जबकि उपभोक्ता इन कीमतों में बढ़ोतरी को देखकर कराह रहे हैं और पासवर्ड शेयरिंग क्रैकडाउन के कारण पहले से उधार लिए गए खातों से बाहर हो रहे हैं, वॉल स्ट्रीट ऐसे उपायों की सराहना करता है।

रीज़ ने शुक्रवार को प्रकाशित एक शोध नोट में लिखा, “हमें लगता है कि नेटफ्लिक्स वैश्विक विज्ञापन में पर्याप्त वृद्धि की स्थिति में है, जबकि इसकी नवीनतम कीमत वृद्धि इस साल लाभप्रदता को सार्थक बढ़ावा दे सकती है।”

नेटफ्लिक्स गुरुवार को अपनी तिमाही आय की रिपोर्ट करने वाला है, इसके कुछ सप्ताह बाद इसने अपने सब्सक्रिप्शन स्तरों में एक और मूल्य वृद्धि की घोषणा की है, जिसमें विज्ञापनों के साथ इसकी सबसे सस्ती योजना भी शामिल है।

सिटीजन्स के विश्लेषक मैथ्यू कोंडोन ने पिछले महीने प्रकाशित एक शोध नोट में लिखा है, “हालांकि नेटफ्लिक्स ने लगातार सभी स्तरों पर कीमतें बढ़ाई हैं, लेकिन हमारा विश्लेषण बताता है कि अमेरिकी राजस्व प्रति स्ट्रीमिंग घंटे अपने साथियों के बीच सबसे कम है, जो आगे मूल्य निर्धारण रनवे को आगे बढ़ाने का सुझाव देता है।”

अधिकांश स्ट्रीमर कई योजनाएं पेश करते हैं, जिनमें सस्ते विज्ञापन-समर्थित विकल्प से लेकर विज्ञापन-मुक्त मानक सेवा और फिर उच्च कीमत और उच्च गुणवत्ता वाला संस्करण शामिल है।

कुछ मूल्य बोझ को कम करने के लिए, स्ट्रीमर्स ने अपनी सेवाओं के बंडलों को छूट पर पेश करना भी शुरू कर दिया है, जिससे यह पता चलता है कि वे ग्राहकों की सीमा का पता लगा सकते हैं।

विज्ञापन-समर्थित और विज्ञापन-मुक्त स्तरों के मूल्य में अंतर स्ट्रीमर से स्ट्रीमर तक भिन्न होता है, लेकिन आम तौर पर एक विज्ञापन-समर्थित सेवा $7.99 प्रति माह से लेकर $12.99 प्रति माह तक होती है और प्रीमियम सदस्यता $13.99 प्रति माह से लेकर $26.99 प्रति माह तक होती है। ये कीमतें अक्सर इस आधार पर निर्धारित की जाती हैं कि किसी लाइब्रेरी में कितनी सामग्री उपलब्ध है और वह स्ट्रीमर अपनी सेवा के लिए सामग्री का उत्पादन और लाइसेंस देने के लिए कितना भुगतान कर रहा है।

क्रुत्ज़ ने कहा, “मुझे लगता है कि आप नेटफ्लिक्स की तरह ही कीमतों में बढ़ोतरी देखना जारी रखेंगे।” “अगर कीमतें बढ़ती रहीं तो हम यह पता लगाएंगे कि सेवाएं कितनी मुश्किल हैं।”

विज्ञापन लंबे समय से टीवी बिजनेस मॉडल का हिस्सा रहा है। यहां तक ​​कि जब स्ट्रीमिंग के आगमन से पहले केबल टीवी बंडल की कीमतें बढ़ गईं, तो विज्ञापन ने राहत प्रदान की।

हालाँकि, स्ट्रीमिंग के लिए, उपभोक्ताओं के लिए विज्ञापन-समर्थित योजनाओं को चुनने का दबाव हाल ही में पूरे पारिस्थितिकी तंत्र में बढ़ गया है।

नेटफ्लिक्स, जिसने लंबे समय से विज्ञापनों का विरोध किया था, ने नवंबर 2022 में अपना विज्ञापन स्तर पेश किया और कुछ ही समय बाद अपनी सबसे सस्ती बुनियादी योजना को समाप्त कर दिया, जिससे ग्राहकों को विज्ञापनों के साथ देखने की ओर धकेल दिया गया।

डिज़्नी के पूर्व सीईओ बॉब इगर ने पूर्व निवेशक कॉल में कहा था कि उनकी कंपनी ग्राहकों को विज्ञापन-समर्थित योजनाओं की ओर ले जाने की कोशिश कर रही है। और 2023 की अग्रिम प्रस्तुति तक, विज्ञापनदाताओं के लिए उद्योग की वार्षिक पिच, स्ट्रीमिंग ने केंद्र स्तर ले लिया।

अर्थशास्त्र से पता चलता है: नेटफ्लिक्स ने बताया कि 2025 का विज्ञापन राजस्व $1.5 बिलियन से अधिक या पूरे साल के कुल राजस्व का लगभग 3% था। इस वर्ष इसके दोगुना होने की उम्मीद है।

नेटफ्लिक्स के सह-सीईओ ग्रेग पीटर्स ने जनवरी में कंपनी की कमाई कॉल के दौरान कहा, “हम अच्छी प्रगति कर रहे हैं और हमारे सामने बहुत बड़ा अवसर है।”

उस रिपोर्ट के बाद कमाई के बाद के नोट्स में, विश्लेषकों ने सहमति व्यक्त की कि नेटफ्लिक्स की विज्ञापन राजस्व वृद्धि शुरू में धीमी थी, कंपनी की अधिक जानकारी से यह समझने में मदद मिली कि इसे व्यवसाय में कैसे शामिल किया गया है।

जबकि पारंपरिक मीडिया सहकर्मी तुलनात्मक रूप से स्ट्रीमिंग गेम में देर से आते थे, वे अक्सर विज्ञापन योजनाएं स्थापित करने के लिए नेटफ्लिक्स की तुलना में तेज़ थे। डिज़्नी के हुलु, पैरामाउंट+ और पीकॉक ने अपनी शुरुआत से ही इन विकल्पों की पेशकश की। एचबीओ मैक्स ने 2021 में अपनी विज्ञापन योजना शुरू की, जबकि डिज़नी+ 2022 के अंत में नेटफ्लिक्स में शामिल हो गया।

इससे ऑन-रैंप को सार्थक स्ट्रीमिंग मुनाफ़े की गति बढ़ाने में मदद मिल सकती है।

हालाँकि, सामान्य तौर पर, मीडिया कंपनियों के लिए विज्ञापन परिदृश्य को मापना मुश्किल रहा है। हाल के वर्षों में रैखिक टीवी विज्ञापन राजस्व में भारी गिरावट आई है। टेक कंपनियां पसंद करती हैं गूगल और मेटा का फ़ेसबुक ने विज्ञापन डॉलर का बड़ा हिस्सा हड़पना जारी रखा है। और जबकि स्ट्रीमिंग मीडिया कंपनियों के लिए विज्ञापन राजस्व वृद्धि का एक प्रमुख स्रोत रही है, यह अभी तक पारंपरिक टीवी के बराबर नहीं पहुंच पाई है।