ट्रंप को फेड चेयरमैन केविन वार्श पर भरोसा है। यह ब्याज दरों से अधिक के लिए मायने रखता है

जब केविन वार्श बुधवार को फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष के रूप में अपने पहले संवाददाता सम्मेलन के लिए मंच पर कदम रखेंगे, तो उन्हें उस चीज़ का आनंद मिलेगा जिसकी उनके पूर्ववर्ती जेरोम पॉवेल को वर्षों से कमी थी: राष्ट्रपति से सांस लेने की गुंजाइश।

ट्रम्प-फेड की गतिशीलता से परिचित एक व्यक्ति ने कहा, “राष्ट्रपति वार्श पर भरोसा करते हैं, इसलिए उनके पास कार्रवाई की कुछ गुंजाइश होगी,” इस प्रशासन के सबसे अस्थिर संबंधों में से एक क्या रहा है, इसका वर्णन करने के लिए नाम न छापने की शर्त पर बोलते हुए।

जो लोग उन्हें जानते हैं और केंद्रीय बैंक का करीब से अनुसरण करते हैं, उन्होंने कहा कि नया फेड अध्यक्ष फेड में दूरगामी बदलाव के लिए आंतरिक रूप से अपना पक्ष रखने के लिए उस स्वतंत्रता का उपयोग करने का प्रयास करेगा। वॉर्श के सुधार एजेंडे में फेड को वॉर्श द्वारा समर्थित कम दरों की ओर धीरे-धीरे ले जाना, साथ ही संस्था की अरबों डॉलर की बैलेंस शीट को कम करना और मुद्रास्फीति के बारे में उसके सोचने के तरीके को बदलना शामिल है। ऐसा करने के लिए उनकी नई स्थिति के साथ आने वाली असीमित नहीं बल्कि व्यापक राजनीतिक पूंजी को सावधानी से व्यवस्थित करने की आवश्यकता होगी।

वॉरश ऐसे समय में आया है जब अमेरिकी अर्थव्यवस्था लचीली दिखाई दे रही है, और ईरान युद्ध को समाप्त करने के लिए एक अस्थायी समझौते से मुद्रास्फीति की चिंताएं कम हो सकती हैं। हालांकि वॉर्श द्वारा तत्काल ब्याज दर में कटौती करने की संभावना नहीं है, जिसकी मांग राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने की है, नए अध्यक्ष को पहले से ही एक ऐसे राष्ट्रपति से छुट्टी मिल रही है, जिसने पॉवेल के तहत फेड को कमजोर करने के लिए अभूतपूर्व कदम उठाए थे।

पॉवेल ने बार-बार कहा कि वह और फेडरल ओपन मार्केट कमेटी अपने ब्याज दर निर्णयों को पूरी तरह से आर्थिक कारकों पर आधारित करते हैं, लेकिन ट्रम्प अन्यथा आश्वस्त थे। उन्होंने हर जगह राजनीति देखी.

बाजार को अत्यधिक उम्मीद है कि वॉर्श इस सप्ताह घोषणा करेगा कि फेड ब्याज दरें स्थिर रख रहा है, जैसा कि पॉवेल ने दिसंबर से किया है। व्यक्ति ने कहा, ट्रंप इसे विश्वासघात के रूप में नहीं देखेंगे। व्यक्ति ने कहा, “मुझे लगता है कि राष्ट्रपति का विश्वास होना बहुत मायने रखता है क्योंकि राष्ट्रपति को लगता है कि आप अपने सर्वोत्तम निर्णय से काम कर रहे हैं, न कि उनके खिलाफ प्रतिशोध की भावना से।”

ट्रम्प ने हाल के दिनों में कहा है कि वह चाहते हैं कि वॉर्श “जो चाहे करें” और “पूरी तरह से स्वतंत्र रहें।” फेड क़ानून द्वारा स्वतंत्र है और राष्ट्रपति को नहीं, बल्कि कांग्रेस को रिपोर्ट करता है।

वार्श ने अपनी अप्रैल की पुष्टिकरण सुनवाई में कहा कि वह ब्याज दरों पर राष्ट्रपति या किसी और से सुनने को तैयार हैं, लेकिन अंतिम निर्णय फेड पर निर्भर है। वार्श ने कहा, “विनम्र केंद्रीय बैंकरों को सुनना चाहिए और फिर अपना निर्णय लेना चाहिए।”

व्हाइट हाउस ने ट्रम्प-वॉश संबंधों के बारे में टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया। फेड ने वॉर्श की बैठक की योजना और राष्ट्रपति के साथ उनके संबंधों पर टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

वह रिश्ता कितने समय तक कायम रहेगा, यह वाशिंगटन में गहन अटकलों का विषय है। ट्रम्प का अपने राजनीतिक सहयोगियों को नाराज करने का एक लंबा इतिहास रहा है।

वॉर्श को फ़ेडरल ओपन मार्केट कमेटी के 12 मतदाताओं के बीच अपना समर्थन शीघ्रता से बढ़ाने की आवश्यकता होगी, जिसमें न्यूयॉर्क फेड के अध्यक्ष, चार अन्य क्षेत्रीय फेड बैंक अध्यक्षों का एक घूर्णन समूह और केंद्रीय बैंक के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के सात स्थायी सदस्य शामिल होंगे।

जॉन्स हॉपकिन्स विश्वविद्यालय के अर्थशास्त्री जॉन फॉस्ट, जो पॉवेल के लंबे समय तक सलाहकार थे, ने कहा, “कुर्सी के पास काफी छूट है।” “लेकिन एक अध्यक्ष जो किसी एक दिशा में बहुत आगे बढ़ने का विकल्प चुनता है, उसे बोर्ड या समिति, जो भी प्रासंगिक हो, के साथ परेशानी हो सकती है।”

कटौती के लिए फेड के सबसे मुखर प्रस्तावक स्टीफन मिरान ने वॉर्श के लिए रास्ता बनाने के लिए अपनी बोर्ड सीट से इस्तीफा दे दिया। एक अन्य गवर्नर, जिन्होंने कटौती का समर्थन किया था, क्रिस्टोफर वालर ने मई में कहा था कि यदि मुद्रास्फीति कम नहीं होती है तो दरों में बढ़ोतरी की आवश्यकता हो सकती है।

फेड आधिकारिक तौर पर मुद्रास्फीति के एक निश्चित उपाय को 2% से नीचे रखने के लिए प्रतिबद्ध है, जिसे मुख्य व्यक्तिगत उपभोग व्यय के रूप में जाना जाता है। नवीनतम रीडिंग में कोर पीसीई 3.3% पर आया

ईरान युद्ध के कारण ऊर्जा की कीमतें बढ़ गई हैं, अन्य कीमतों में बढ़ोतरी के साथ-साथ अमेरिका में गैसोलीन की कीमत भी बढ़ गई है। इसने डलास फेड के अध्यक्ष लोरी लोगन और क्लीवलैंड फेड के अध्यक्ष बेथ हैमैक सहित कुछ फेड सदस्यों को यह कहने के लिए प्रेरित किया है कि इस वर्ष दरों में वृद्धि की आवश्यकता हो सकती है।

क्या होर्मुज जलडमरूमध्य को रविवार को घोषित यूएस-ईरान ढांचे में कल्पना के अनुसार शिपिंग यातायात के लिए फिर से खोला जाना चाहिए, वार्श के पास अपने लंबे समय से चले आ रहे मामले को साबित करने के लिए बेहतर आधार होगा कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता मुद्रास्फीति को खराब किए बिना अर्थव्यवस्था को बढ़ने में मदद कर रही है।

न तो युद्ध और न ही ट्रम्प के टैरिफ ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था को पूरी तरह से असंतुलित कर दिया है। मई के लिए श्रम विभाग के आंकड़ों से पता चला कि 172,000 नौकरियाँ पैदा हुईं, बेरोजगारी 4.3% पर स्थिर रही।

सीएमई फेडवॉच के अनुसार, जब वॉर्श को इस साल कम से कम एक चौथाई अंक की दर वृद्धि की उम्मीद के लिए नामांकित किया गया था, तब व्यापारियों ने जनवरी में कटौती की उम्मीद से ध्यान हटा दिया था।

वॉर्श के पास यह रीसेट करने का अवसर है कि फेड उन बाज़ार अपेक्षाओं से कैसे निपटता है।

फेड के मुख्य नीति वक्तव्य, जिसे प्रत्येक एफओएमसी बैठक में अद्यतन किया जाता है, में वर्तमान में “आसान पूर्वाग्रह” के रूप में जाना जाता है, एक वाक्य जिसमें कहा गया है कि फेड दरों में कटौती के लिए अतिरिक्त अवसरों की तलाश कर रहा है। अप्रैल में पॉवेल की अंतिम बैठक में तीन फेड सदस्यों ने असहमति जताते हुए कहा कि वे पूर्वाग्रह को हटाना चाहते हैं।

हूवर इंस्टीट्यूशन के विजिटिंग फेलो और वॉर्श के लंबे समय से पूर्व सहयोगी मिकी लेवी ने कहा, “मेरा दृढ़ विश्वास है कि वाक्य को बदल दिया जाएगा, जिससे सभी तीन असहमतियां खत्म हो जाएंगी।”

वारश फेड के लिए असहमति के साथ एक नया रिश्ता लाएगा। पॉवेल ने आम सहमति बनाने की कोशिश के लिए बैठकों से पहले मतदाताओं के साथ काम किया, और असहमति दुर्लभ थी, जिसने अप्रैल में तीन सदस्यीय विपक्ष को विशेष रूप से हड़ताली बना दिया।

लेवी ने कहा, “केविन ऐसा नहीं होने वाला है।” “वह असहमति को बुरा नहीं मानेंगे, और वह इसे प्रबंधित नहीं करेंगे।”

वार्श अपना पसंदीदा दृष्टिकोण बताते हैं एक “पारिवारिक लड़ाई” या फेड के भीतर एक मजबूत बहस। वॉर्श ने अप्रैल में अपनी पुष्टिकरण सुनवाई में कहा, “मैं साफ-सुथरे मेमो और गंदगी भरी बैठकें पसंद करता हूं।”

उन्होंने एफओएमसी की पूरी दो दिवसीय बैठकों को रिकॉर्ड करने और उनका प्रतिलेखन करने की फेड की प्रथा की आलोचना की है, जिसके बारे में उनका मानना ​​है कि यह असहमति को कम करता है।

मिनियापोलिस फेड के पूर्व अध्यक्ष गैरी स्टर्न 1990 के दशक में FOMC में थे जब अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन ने खुलासा किया कि फेड बैठकों की रिकॉर्डिंग कर रहा था। स्टर्न ने सीएनबीसी को बताया, “इसने चर्चा की प्रकृति और बातचीत को प्रभावित किया, न कि बेहतरी के लिए।”

लेकिन वारश को बैठकों के संचालन के तरीके को तुरंत बदलने के लिए राजनीतिक पूंजी खर्च करने की आवश्यकता होगी, और वह इसे अन्य प्राथमिकताओं के लिए आरक्षित कर सकते हैं।

फॉस्ट ने कहा, “इस तरह की गणना वह हर दिशा में करेगा।”

वरिष्ठ कर्मचारी पॉवेल आकार यथावत बने हुए हैं। वॉर्श ने दो फेड बाहरी लोगों को अंतरिम नीति सलाहकार के रूप में नियुक्त किया है, लेकिन अन्य प्रमुख कार्मिक परिवर्तन नहीं किए हैं।

वार्श को पॉवेल से एक अनौपचारिक निर्णय लेने की व्यवस्था भी विरासत में मिली है जिसे ट्रोइका के नाम से जाना जाता है, जो फेड अध्यक्ष, उपाध्यक्ष और न्यूयॉर्क फेड अध्यक्ष का एक अनौपचारिक समूह है। फिलिप जेफरसन 2023 से उपाध्यक्ष हैं, जबकि जॉन विलियम्स 2018 से न्यूयॉर्क फेड का नेतृत्व कर रहे हैं।

फॉस्ट ने कहा, “ट्रोइका इस बारे में मुख्य संकेत देने वाला बोर्ड है कि नीति को कहां जाना चाहिए।” वॉर्श अनौपचारिक रूप से सलाहकारों के एक अन्य समूह को पदोन्नत कर सकते हैं, लेकिन क्योंकि उपाध्यक्ष और न्यूयॉर्क फेड अध्यक्ष के पास अंतर्निहित अधिकार हैं, वे आम सहमति बनाने के लिए एक उपयोगी जगह हैं, उन्होंने कहा।

सीएनबीसी को विलियम्स को जल्दी सेवानिवृत्त होने और समय से दो साल पहले प्रतिस्थापन करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए वॉर्श के लिए एक शांत पैरवी प्रयास के बारे में पता चला है। ऐसा कोई संकेत नहीं है कि वॉर्श इस प्रयास में लगा हुआ है। विलियम्स जून 2028 में फेड बैंक अध्यक्षों के लिए अनिवार्य सेवानिवृत्ति की आयु 65 वर्ष कर देंगे।

फेड का वाशिंगटन स्थित बोर्ड न्यूयॉर्क सहित क्षेत्रीय फेड अध्यक्षों के चयन में भारी रूप से शामिल है, और अंतिम विकल्प को मंजूरी देने के लिए उसे मतदान करना होगा।

फॉस्ट ने कहा, ट्रोइका में बदलाव करना एक ऐसा क्षेत्र है जहां वारश को अधिकतम राजनीतिक पूंजी की आवश्यकता होगी।

न्यूयॉर्क फेड ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

पोटोमैक रिवर कैपिटल के संस्थापक और मुख्य निवेश अधिकारी और फेड इतिहासकार मार्क स्पिंडेल ने कहा, वारश के रास्ते में एक और बाधा बाजार होगी। “कमरे में आठवां गवर्नर कौन है? बांड बाजार।”

वारश ने कहा है कि वह फेड द्वारा मुद्रास्फीति को मापने के तरीके को बदलना चाहते हैं, उन्होंने कहा कि वह कोर पीसीई से प्रभावित नहीं हैं। लेकिन उन्होंने इस बारे में कम स्पष्ट किया है कि वह इसके स्थान पर वास्तव में क्या लाना चाहेंगे। वह डिज़ाइन द्वारा हो सकता है. फेड के मुख्य मुद्रास्फीति उपाय जैसी महत्वपूर्ण चीज़ में तेजी से बदलाव करने में अतिशयोक्ति मतदाताओं और कर्मचारियों के विद्रोह को भड़का सकती है।

स्पिंडेल ने कहा कि आगे के अस्पष्ट रास्ते का बाजार पर असर पड़ेगा।

उन्होंने कहा, “बॉन्ड व्यापारियों और निश्चित आय निवेशकों के रूप में, हम इस तथ्य को ध्यान में रखते हुए थोड़ी अधिक उपज चाहते हैं कि हम नहीं जानते कि यह आदमी क्या कर रहा है।”

उनमें से कुछ नहीं बल्कि सभी उत्तर बुधवार को आएंगे। वारश के लिए यह पर्याप्त हो सकता है।

वार्श बुधवार की बैठक में समझौते के संभावित बिंदुओं – जैसे कि ब्याज दरों को बनाए रखने और फेड के सहज पूर्वाग्रह को दूर करने – और उन्हें अपनी नेतृत्व शैली और एफओएमसी के सावधानीपूर्वक विचार-विमर्श के फल के रूप में प्रस्तुत करके “खुद के लिए समय खरीदने” में सक्षम होंगे, स्पिंडल ने कहा। स्पिंडेल ने कहा, इससे वारश को “विश्वसनीयता को नुकसान पहुंचाए बिना, और निश्चित रूप से ओवल ऑफिस में आदमी को खुश करने के लिए” मुद्रास्फीति उपायों जैसे अधिक चुनौतीपूर्ण मुद्दों पर आगे बढ़ने की अनुमति मिलेगी।