By Vivek Kumar M, Dharamraj Dhutia and Nimesh Vora
मुंबई, 15 अप्रैल (रायटर्स) – भारत के विदेशी मुद्रा प्रतिबंधों ने विदेशी निवेशकों के लिए रुपये के उतार-चढ़ाव से बचाव करना महंगा और अधिक जटिल बना दिया है, जिससे भारतीय बांड की अपील कम हो गई है, जबकि कमाई की संभावनाओं पर युद्ध-प्रेरित प्रभाव “इक्विटी पर ताजा दबाव” बढ़ा रहा है।
रुपये को स्थिर करने के लिए भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा उठाए गए कदम – जिसमें मध्यस्थता व्यापार को सीमित करने के उद्देश्य से अंकुश भी शामिल है – ने मुद्रा पर दबाव कम कर दिया है, लेकिन ऑनशोर ओवर-द-काउंटर और ऑफशोर नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड (एनडीएफ) दोनों बाजारों में विदेशी बांड निवेशकों के लिए उच्च हेजिंग खर्च की कीमत पर।
उपाय लागू होने के बाद से ऑनशोर मार्केट में एक साल की हेजिंग लागत लगभग 30 आधार अंक बढ़ गई है। यह वृद्धि अपतटीय क्षेत्र में बहुत अधिक रही है, एनडीएफ की हेजिंग लागत लगभग 70 आधार अंक बढ़ गई है।
आरबीआई के कदम के तुरंत बाद, एनडीएफ हेजिंग लागत 12 वर्षों से अधिक में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई।
एनडीएफ बाजार में तरलता, एक प्रमुख माध्यम जिसके माध्यम से विदेशी निवेशक रुपये के निवेश का प्रबंधन करते हैं, कम हो गई है, जिससे हेजिंग अधिक महंगी और निष्पादित करना कठिन हो गया है।
ईस्टस्प्रिंग इन्वेस्टमेंट्स के पोर्टफोलियो मैनेजर मैथ्यू कोक ने कहा, “इस तरह की उच्च हेजिंग लागत भारतीय सरकारी बॉन्ड से लगभग सभी कैरी और रोल-डाउन को खत्म कर देती है।”
“निवेशकों को उनके द्वारा उठाए गए जोखिमों के लिए बहुत कम भुगतान किया जा रहा है।”
ईस्टस्प्रिंग, एक एशिया-केंद्रित परिसंपत्ति प्रबंधक, जिसका प्रबंधन लगभग $280 बिलियन है, वर्तमान में भारतीय बांडों पर तटस्थ है।
ऐसे समय में जब ईरान युद्ध के फैलने के बाद तेल की बढ़ती कीमतें पहले से ही आर्थिक दृष्टिकोण पर असर डाल रही थीं, आरबीआई के उपायों ने भारत के प्रति धारणा को और अधिक खराब कर दिया है।
भारत अपनी तेल जरूरतों का लगभग 90% आयात करता है और मध्य पूर्व से आपूर्ति पर बहुत अधिक निर्भर रहता है।
क्लियरिंग हाउस के आंकड़ों के मुताबिक, 28 फरवरी को युद्ध शुरू होने के बाद से विदेशी निवेशकों ने भारत सरकार का लगभग 211 अरब रुपये (2.26 अरब डॉलर) का कर्ज बेचा है, एफएक्स प्रतिबंधों की घोषणा के बाद बिक्री में तेजी आई है।
कुछ निवेशकों का कहना है कि, आरबीआई की हालिया कार्रवाइयों और मुद्रा हेजिंग पर उनके प्रभाव के बाद, “तेल की कीमतें अब विदेशी प्रवाह की वापसी के लिए एकमात्र ट्रिगर नहीं रह सकती हैं।”
लगभग 140 अरब डॉलर का प्रबंधन करने वाली फर्स्ट सेंटियर इन्वेस्टर्स में एशियन फिक्स्ड इनकम के प्रमुख निगेल फू ने कहा, “मुझे उम्मीद नहीं है कि भारत के प्रति धारणा में तेजी से बदलाव आएगा, भले ही यहां तेल की कीमतें कम हो जाएं।” उन्होंने मुद्रा स्थिरता पर बनी हुई चिंताओं का हवाला दिया।
उन्होंने कहा कि विदेशी निवेशक बाहर निकलने के बाद धीरे-धीरे लौटते हैं, खासकर जब मुद्रा संबंधी जोखिम बने रहते हैं।
फू ने कहा, “भावना में सुधार होने से पहले बांड पैदावार में सार्थक वृद्धि की आवश्यकता हो सकती है।”
दबाव में कमाई
तेल की ऊंची कीमतें इक्विटी निवेशकों के बीच चिंताएं बढ़ा रही हैं, जिन्होंने 2025 की शुरुआत से लगभग 38 बिलियन डॉलर के भारतीय शेयर बेचे हैं।
अकेले मार्च में इक्विटी से विदेशी बहिर्वाह रिकॉर्ड 12.7 बिलियन डॉलर रहा।
स्टेट स्ट्रीट इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में निवेश रणनीति और अनुसंधान के वरिष्ठ रणनीतिकार एंजेला लैन ने कहा, ईरान युद्ध ने चिंताओं को बढ़ा दिया है – जो पहले से ही बनी हुई थीं।
लैन ने कहा, “संघर्ष से पहले भी, भारत ऊंचे मूल्यांकन, एआई के नेतृत्व वाले व्यवधान के जोखिम और कमाई की गति में नरमी से प्रतिकूल परिस्थितियों का सामना कर रहा था।”
स्टेट स्ट्रीट इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट वैश्विक स्तर पर $5.5 ट्रिलियन से अधिक की संपत्ति की देखरेख करता है।
ब्रोकरेज फर्मों ने कमाई के पूर्वानुमानों में कटौती करना शुरू कर दिया है, इस उम्मीद के साथ कि आने वाली तिमाहियों में डाउनग्रेड का दायरा बढ़ेगा।
गोल्डमैन सैक्स ने अगले दो वर्षों के लिए भारत के लिए अपनी कमाई वृद्धि का अनुमान संचयी रूप से 9 प्रतिशत अंक कम कर दिया है।
नोमुरा ने चेतावनी दी है कि अगर तेल की कीमतें मौजूदा स्तर पर बनी रहती हैं तो चालू वित्त वर्ष के लिए आम सहमति के आय अनुमान में 10-15% की गिरावट का जोखिम होगा, और निफ्टी 50 इंडेक्स के लिए अपने दिसंबर 2026 के लक्ष्य को 15% घटाकर 24,600 कर दिया है। इस साल अब तक सूचकांक 7% से अधिक गिर चुका है।
एबरडीन इन्वेस्टमेंट्स की रीता ताहिलरमानी ने कहा, “भले ही संघर्ष कुछ हफ्तों के भीतर हल हो जाए, फिर भी हम उम्मीद करेंगे कि विदेशी निवेशक निकट अवधि में बड़े पैमाने पर जोखिम-मुक्त मोड में रहेंगे।”
एबरडीन ने कहा कि इसके अधिकांश एशिया और ईएम इक्विटी पोर्टफोलियो वर्तमान में भारतीय इक्विटी से कम वजन वाले हैं, जबकि दीर्घकालिक संभावनाओं पर रचनात्मक बने हुए हैं।
($1 = 93.3625 भारतीय रुपये)
(विवेक कुमार एम, धर्मराज धुतिया, निमेश वोरा द्वारा रिपोर्टिंग; भरत राजेश्वरन द्वारा अतिरिक्त रिपोर्टिंग; किम कॉघिल द्वारा संपादन)
