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ख़त्म करने का समय…

यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने ईरान में युद्ध के कारण बढ़ी मुद्रास्फीति के जवाब में 2023 के बाद पहली बार ब्याज दरें बढ़ाई हैं।

ईसीबी ने अपनी मुख्य जमा दर को 2% से बढ़ाकर 2.25% कर दिया है, जिससे वित्तीय बाजारों को अगले वसंत तक तीन वृद्धि में से पहली वृद्धि होने की उम्मीद है।

मई 2026 में यूरोज़ोन उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति बढ़कर 3.2% हो गई, जो अप्रैल में 3% थी, जिससे यह चिंता पैदा हो गई कि मध्य पूर्व में संघर्ष निर्माताओं और खुदरा विक्रेताओं को लाभ के स्तर को बनाए रखने के लिए गर्मियों और शरद ऋतु में कीमतों में वृद्धि करने के लिए मजबूर करेगा। ईसीबी का मुद्रास्फीति लक्ष्य 2% है।

ईसीबी के अध्यक्ष, क्रिस्टीन लेगार्ड ने कहा कि मुद्रास्फीति और व्यापक अर्थव्यवस्था के लिए दृष्टिकोण अनिश्चित था, जबकि ईरान में युद्ध के कारण ऊर्जा लागत में वृद्धि जारी रही।

उसने कहा:

“मध्यम अवधि की मुद्रास्फीति और विकास के लिए युद्ध का पूरा निहितार्थ ऊर्जा मूल्य झटके की तीव्रता और अवधि के साथ-साथ इसके अप्रत्यक्ष और दूसरे दौर के प्रभावों के पैमाने पर निर्भर करेगा।”

और अन्य समाचार में:

ईसीबी के फैसले का कोपेनहेगन में गहरा असर पड़ा है।

डेनमार्क के केंद्रीय बैंक ने गुरुवार को अपनी प्रमुख ब्याज दर 25 आधार अंक बढ़ाकर 1.85% कर दी है:

“ब्याज दर में वृद्धि यूरोपीय सेंट्रल बैंक द्वारा अपनी मुख्य मौद्रिक नीति दर, जमा सुविधा दर में 0.25 प्रतिशत अंक की वृद्धि का परिणाम है।

“इस प्रकार, यूरो क्षेत्र की तुलना में मौद्रिक नीति का प्रसार अपरिवर्तित रहेगा।”

जब लेगार्ड बोल रहे थे, विश्व बैंक ने चेतावनी दी कि मध्य पूर्व में युद्ध के परिणामस्वरूप इस वर्ष वैश्विक आर्थिक वृद्धि धीमी होकर 2.5% रह जाएगी – जो कि कोविड महामारी के बाद से सबसे कमज़ोर है – क्योंकि मुद्रास्फीति और उधार लेने की लागत बढ़ रही है।

वाशिंगटन स्थित विकास बैंक ने अपनी अर्धवार्षिक वैश्विक आर्थिक संभावना रिपोर्ट में दो-तिहाई देशों के लिए विकास पूर्वानुमानों को कम कर दिया है। बैंक का अनुमान है कि 2025 में वैश्विक वृद्धि 2.7% थी।

भले ही ईरान युद्ध के कारण होर्मुज शिपिंग चैनल के जलडमरूमध्य में तेल प्रवाह में व्यवधान अगले महीने कम हो जाए, विश्व बैंक को उम्मीद है कि 2026 में वैश्विक मुद्रास्फीति 4% तक बढ़ जाएगी, जो 2025 में 3.3% से काफी अधिक है।

जलडमरूमध्य के माध्यम से आपूर्ति में व्यवधान और खाड़ी से उर्वरक उत्पादन के लिए इनपुट की कमी के परिणामस्वरूप, इस वर्ष औसत उर्वरक की कीमतों में 38% तक की वृद्धि होने की उम्मीद है।

ईसीबी की प्रेस कॉन्फ्रेंस खत्म होने के साथ, कई अर्थशास्त्री चेतावनी दे रहे हैं कि आज की दर वृद्धि 2026 में आखिरी बार नहीं हो सकती है।

लगभग तीन वर्षों में यूरोज़ोन ब्याज दरों में पहली वृद्धि पर कुछ प्रारंभिक प्रतिक्रियाएँ यहां दी गई हैं:

होल्गर श्मीडिंगमुख्य अर्थशास्त्री बर्नबर्ग:

एक मामूली उग्र संदेश: आज अपेक्षित 25बीपी दर वृद्धि देने पर, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ने मुख्य प्रश्न का उत्तर नहीं दिया: क्या वह जुलाई या सितंबर में फिर से मौद्रिक शिकंजा कस कर अगली गलती करेगा? जैसा कि अपेक्षित था, ईसीबी ने इस बात पर जोर दिया कि दृष्टिकोण अनिश्चित बना हुआ है और यह “डेटा-निर्भर बैठक-दर-बैठक दृष्टिकोण” का पालन करेगा और “किसी विशेष दर पथ के लिए पूर्व-प्रतिबद्ध नहीं है”।

हालाँकि, 2027 में मुख्य मुद्रास्फीति के आह्वान में 2.2% से 2.5% तक महत्वपूर्ण वृद्धि, 2026 (0.8%) और 2027 (1.2%) के लिए 0.1ppt प्रत्येक की वृद्धि के लिए अपने कर्मचारियों के अनुमानों में बहुत मामूली कटौती के सापेक्ष एक कठोर संदेश भेजता है।

दरें बढ़ाने का आज का निर्णय सर्वसम्मत था, जैसा कि ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने प्रेस कॉन्फ्रेंस में बताया, यह भी एक स्पष्ट जोखिम का संकेत देता है कि ईसीबी आने वाले महीनों में नीति को फिर से सख्त कर देगा।

एलेक्स नायरन, अर्थशास्त्री पर अर्थशास्त्र और व्यवसाय अनुसंधान केंद्र:

ईसीबी को उम्मीद है कि कीमतों के दबाव को और अधिक गहरा होने से रोका जा सकेगा और जितना संभव हो सके अर्थव्यवस्था के अन्य क्षेत्रों में इसके प्रभाव को रोका जा सकेगा। दर में वृद्धि के साथ 2026 और 2027 के लिए ईसीबी के मुद्रास्फीति पूर्वानुमान में ऊपर की ओर संशोधन और विकास के दृष्टिकोण में नीचे की ओर संशोधन हुआ। आगे देखते हुए, ईसीबी से मुद्रास्फीति की गतिशीलता और व्यापक आर्थिक दृष्टिकोण द्वारा निर्देशित भविष्य के नीतिगत निर्णयों के साथ डेटा-निर्भर दृष्टिकोण बनाए रखने की उम्मीद है। हमें उम्मीद है कि इस वर्ष और सख्ती की आवश्यकता हो सकती है, हालांकि किसी भी अतिरिक्त दर वृद्धि का समय अनिश्चित बना हुआ है

नील बिरेलके सीआईओ प्रधान मिथक:

ईसीबी ने 2023 के बाद पहली बार ब्याज दर में वृद्धि की; मुद्रास्फीति की पृष्ठभूमि और इस वर्ष तथा अगले वर्ष के लिए उनके स्वयं के बढ़ते पूर्वानुमानों को देखते हुए यह आश्चर्यजनक नहीं है। अधिक उत्साहजनक बात यह है कि उन्हें सकल घरेलू उत्पाद के लिए ज्यादा जोखिम नहीं दिख रहा है, हालांकि विकास की उम्मीदें पहले से ही कम हैं। आंकड़ों के आधार पर इस साल दरों में और बढ़ोतरी होने की संभावना है, लेकिन यह सोचना मुश्किल है कि यह नीतिगत कदम का अंत है।

क्रिस्टीन लेगार्ड ने “नए, तेज़, अधिक सहज ज्ञान युक्त विकास” की ओर इशारा करते हुए एआई पर भी बात की।

वह बताती हैं कि इससे सुरक्षा संबंधी चिंताएं पैदा हो रही हैं और ईसीबी यह सुनिश्चित करने के लिए कदम उठा रही है कि यह संभावित घुसपैठ और संभावित हैकिंग हमलों से सुरक्षित है।

[Reminder, there are concerns that Anthropic's Mythos AI tool is an unprecedented risk because of its ability to expose flaws in IT systems.]

प्रश्न: ईसीबी को आज की ब्याज दर वृद्धि को उलटने के लिए क्या करना होगा?

“हम बैठक दर बैठक निर्णय लेंगे, हम डेटा पर निर्भर होंगे, हमारे पास आगे बढ़ने के लिए कोई पूर्व निर्धारित पूर्व निर्धारित दर पथ नहीं होगा। हम इसी तरह काम करेंगे।” क्रिस्टीन लेगार्ड उत्तर

प्रश्न: ईसीबी के मौद्रिक नीति वक्तव्य में अब यह नहीं कहा गया है कि लंबी अवधि की मुद्रास्फीति की उम्मीदें अच्छी तरह से स्थिर बनी हुई हैं। क्या आपका नजरिया बदल गया है?

क्रिस्टीन लेगार्ड का कहना है कि अल्पकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदें बढ़ी हैं, लेकिन लंबी अवधि की उम्मीदें मोटे तौर पर टिकी हुई दिख रही हैं ईसीबी’2% लक्ष्य.

इससे पहले प्रेस कॉन्फ्रेंस में, क्रिस्टीन लेगार्ड ने उन सुझावों को खारिज कर दिया कि ईसीबी “बीमा” ब्याज दर में बढ़ोतरी कर सकता है।

यह एक चिढ़ाने वाला प्रश्न खड़ा करता है…

प्रश्न: यदि यह बीमा वृद्धि नहीं है तो फिर क्या है? क्या यह एक नये पदयात्रा चक्र की शुरुआत है या कुछ और?

लेगार्ड आज की दर वृद्धि को “एक अच्छी मौद्रिक नीति, ब्याज दर निर्णय” बताते हुए इसे एक तरफ रखने की कोशिश की गई है†.

वह जोर देकर कहती हैं कि यह एक “समझदारीपूर्ण मौद्रिक नीति निर्णय है… जो कायम है”।

क्रिस्टीन लेगार्ड ने फिर जोर देकर कहा कि ईसीबी यूरोजोन अर्थव्यवस्था को संभालने में लापरवाह नहीं रहा है।

“मुझे डींगें हांकना पसंद नहीं है और मैं घमंड से भरी नहीं हूं,” वह जोर देकर कहती हैं, इससे पहले कि उन्होंने बताया कि ईसीबी ने पिछले 12 महीनों (ईरान युद्ध से लागत बढ़ने से पहले) के लिए मुद्रास्फीति को अपने 2% लक्ष्य के करीब रखा था।

“हम संतुष्ट नहीं हैं, हमने अपना काम किया है।”

प्रश्न: कई अर्थशास्त्रियों ने चेतावनी दी थी कि आज ब्याज दर में वृद्धि एक गलती होगी – आपकी प्रतिक्रिया क्या है?

क्रिस्टीन लेगार्ड उत्तर देता है कि “प्रत्येक व्यक्ति को वही करना होगा जो उसे करना है।”

वह बताती हैं कि ईसीबी का काम मूल्य स्थिरता है और उसके प्रतिक्रिया कार्य का पालन करना है [how it adjusts monetary policy in response to evolving economic conditions].

फिर वह आज की ब्याज दर वृद्धि का बचाव करने के लिए मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण और मुद्रास्फीति के ऊपर जाने के जोखिमों का हवाला देती है।

सवालों पर!

प्रश्न: क्या ईसीबी की गवर्निंग काउंसिल ने आज ब्याज दरें रखने पर विचार किया, या दरों में बड़ी वृद्धि पर विचार किया?

लेगार्ड (जो एक स्टारफिश ब्रोच पहने हुए प्रतीत होता है) से पता चलता है कि दरें एक चौथाई अंक बढ़ाने का निर्णय सर्वसम्मति से लिया गया था, और ईसीबी अर्थशास्त्रियों के नवीनतम पूर्वानुमान पर आधारित था।

वह कहती है:

आज हमने अपनी तीन ब्याज दरों को 25 आधार अंकों तक बढ़ाने का जो निर्णय लिया, वह बिना किसी आरक्षण के सर्वसम्मत निर्णय था।

हमने किसी अन्य वैकल्पिक प्रस्ताव पर चर्चा या बहस नहीं की।

यूरोपीय सेंट्रल बैंक के अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने तब चेतावनी दी कि ईरान के साथ चल रहा युद्ध यूरोज़ोन के विकास के दृष्टिकोण को खतरे में डाल रहा है।

“विकास परिदृश्य में गिरावट का जोखिम है, मुख्य रूप से मध्य पूर्व में युद्ध के कारण, जिसने अस्थिर वैश्विक नीति वातावरण को बढ़ा दिया है।” ऊर्जा आपूर्ति में लंबे समय तक व्यवधान से ऊर्जा की कीमतें वर्तमान अपेक्षा से अधिक और लंबे समय तक बढ़ सकती हैं।” लेगार्ड फ्रैंकफर्ट में संवाददाताओं से कहा।

वह चेतावनी देती हैं कि ये कारक वास्तविक आय को ख़त्म कर देंगे, और कंपनियों और परिवारों को निवेश और खर्च करने के लिए अधिक अनिच्छुक बना देंगे।

और स्थिति और खराब हो सकती है, वह चेतावनी देती है, अगर आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान के कारण यूरोपीय कंपनियों को कमी का सामना करना पड़ा।

लेगार्ड कहते हैं:

यदि प्रमुख शिपिंग मार्गों के बंद होने से प्रमुख इनपुट की भारी कमी हो गई, जिससे यूरो क्षेत्र की कंपनियों को उत्पादन में कटौती करने के लिए मजबूर होना पड़ा, तो विकास पर दबाव तेज हो जाएगा।

वैश्विक वित्तीय बाजार की धारणा के बिगड़ने या ऋण की कम आपूर्ति से कंपनी की मांग बढ़ सकती है। अंतर्राष्ट्रीय व्यापार में अतिरिक्त घर्षण भी आपूर्ति श्रृंखला को बाधित कर सकता है, निर्यात को कम कर सकता है और खपत और निवेश को कमजोर कर सकता है।

आर्थिक स्थिति पर, क्रिस्टीन लेगार्ड का तर्क है कि यदि आप आयरलैंड में एक अस्थायी कारक के लिए समायोजन करते हैं, तो यूरो क्षेत्र की अर्थव्यवस्था पहली तिमाही में बढ़ी है।

वह “अस्थायी कारक” यह है कि बहुराष्ट्रीय कंपनियों की गतिविधि में गिरावट के कारण, पिछली तिमाही में आयरलैंड की जीडीपी 12% (!) कम हो गई।

इसने 2026 के पहले तीन महीनों में यूरोज़ोन को आधिकारिक संकुचन में खींच लिया, लेकिन फिर भी अगर आप आयरिश जीडीपी को छोड़ दें तो तस्वीर बेहतर है (और जीडीपी आयरलैंड की अर्थव्यवस्था का एक अच्छा उपाय नहीं है)।