केविन वार्श ब्याज दरों में कटौती को लेकर एक बड़ी ‘पारिवारिक लड़ाई’ का सामना करते हुए फेड में आए हैं

यदि नए फेडरल रिजर्व अध्यक्ष केविन वार्श अभी भी मौद्रिक नीति पर “अच्छी पारिवारिक लड़ाई” के लिए उत्सुक हैं, तो उन्हें एक मौका मिलने की संभावना है यदि वह ब्याज दरों में कटौती पर अपनी बंदूकों पर अड़े रहते हैं।

मुद्रास्फीति बढ़ने और ट्रेजरी पैदावार बढ़ने के साथ, वारश को फेडरल ओपन मार्केट कमेटी का सामना करने की संभावना है, जो आसानी से शांत होने के मूड में नहीं है। वास्तव में, हाल ही में कई अधिकारियों ने फेड को आगे दर बढ़ोतरी के लिए अपने विकल्प खुले रखने की आवश्यकता पर बल दिया है।

यदि ऐसा लगता है कि निवर्तमान गवर्नर स्टीफन मिरान कटौती के लिए चिल्लाने वाले अकेले भेड़िये हैं, तो फेड अध्यक्ष को अपने साथी नीति निर्माताओं की अवहेलना करने और कटौती के लिए दबाव डालने की कोशिश करते देखना और भी बड़ा होगा।

जिन लोगों ने वॉर्श को फेड गवर्नर के रूप में उनके पिछले कार्यकाल से लेकर फेड नीति के साथ उनकी हाई-प्रोफाइल सार्वजनिक असहमतियों तक देखा है, वे उम्मीद करते हैं कि वे कटौती के लिए मजबूत तर्क पेश करेंगे। समस्या यह है कि कम से कम अल्पावधि में उसके हारने की संभावना है, ऐसी स्थिति जो नए केंद्रीय बैंक नेता के लिए कुछ दिलचस्प संचार मुद्दे पैदा करती है।

क्लीवलैंड फेड के पूर्व अध्यक्ष लोरेटा मेस्टर ने कहा, “मैंने उन्हें कार्य करते हुए देखा। वह अर्थव्यवस्था के बारे में अपने दृष्टिकोण के आधार पर अपने निर्णय लेते हैं, और यहां तक ​​कि उनके तर्क भी कि वह आम तौर पर दर में कमी का समर्थन क्यों करेंगे, अर्थव्यवस्था में संरचनात्मक रूप से क्या हो रहा है, इस पर आधारित थे।” “मुझे नहीं लगता कि अभी वह उन तर्कों को विश्वसनीय तरीके से दे सकता है, क्योंकि हमारे पास मुद्रास्फीति की समस्या है।”

दरअसल, बढ़ती मुद्रास्फीति वॉर्श की पहली और प्राथमिक नीति चुनौती होगी।

आधिकारिक तौर पर, वारश ने मूल्य वृद्धि के वर्तमान दौर पर ट्रम्प प्रशासन की स्थिति को दोहराया है – मुख्य रूप से यह अस्थायी है और ईरान में लड़ाई बंद होने और बढ़ी हुई उत्पादकता जैसी विभिन्न अवस्फीतिकारी ताकतों के नियंत्रण में आने के बाद फीका हो जाएगा।

हालाँकि, मुद्रास्फीति का स्तर कई वर्षों के उच्चतम स्तर पर होने के कारण अब उन तर्कों को और अधिक कठिन चुनौती का सामना करना पड़ रहा है।

वॉर्श ने अपनी सीनेट पुष्टिकरण सुनवाई के दौरान “पारिवारिक लड़ाई” वाली टिप्पणी की, यह टिप्पणी, फेड के बारे में की गई अन्य तीखी टिप्पणियों के साथ, केंद्रीय बैंक पर्यवेक्षकों का निजी तौर पर कहना है कि वे उन्हें परेशान कर सकते हैं।

सबसे हालिया बैठक में, अप्रैल के अंत में, केंद्रीय बैंक की दर-निर्धारण शाखा, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के तीन सदस्यों ने नीति वक्तव्य के खिलाफ मतदान किया।

वोट संदेश में एक वाक्य पर आधारित था जिसे निवेशकों ने यह संकेत दिया था कि अगला कदम कटौती होगा: “संघीय निधि दर के लिए लक्ष्य सीमा में अतिरिक्त समायोजन की सीमा और समय पर विचार करते हुए, समिति आने वाले डेटा, उभरते दृष्टिकोण और जोखिमों के संतुलन का सावधानीपूर्वक आकलन करेगी।”

हालाँकि, यह सिर्फ वह असहमति है जो वारश को फेड पर त्वरित छाप छोड़ने की अनुमति दे सकती है। इसे हटाने के लिए अन्य 11 FOMC मतदाताओं के संतुलन को समझाकर, वह इस तरह के “आगे के मार्गदर्शन” के लिए अपने अक्सर कहे गए तिरस्कार को आगे बढ़ाएंगे, साथ ही पैनल को एक सामान्य उद्देश्य के आसपास रैली करेंगे, अर्थात् भविष्य के कदमों के लिए वैकल्पिकता को संरक्षित करना।

राइटसन आईसीएपी के मुख्य अर्थशास्त्री और आंतरिक फेड साजिशों में अग्रणी आवाज लू क्रैन्डल ने कहा, “आपको वहां बहुत सारी विरोधाभासी सोच मिलती है। केविन वार्श अपने अनुभव में बहुत भाग्यशाली व्यक्ति हैं। पारिवारिक झगड़े आम तौर पर रचनात्मक परिणाम देते हैं।”

उन्होंने कहा, “एक तरफ, वह इसे सख्ती के संकेत के रूप में नहीं, बल्कि अधिक अज्ञेयवादी संचार ढांचे में बदलाव के रूप में प्रस्तुत कर सकते हैं।” “वहाँ एक पीआर तत्व है जो उनके लिए मददगार होगा। उन्हें यह कहने की ज़रूरत नहीं है कि समिति ने उनकी पहली बैठक में उन्हें प्रभावी ढंग से अधिक प्रतिबंधात्मक रुख अपनाने के लिए मजबूर किया।”

हालाँकि, वॉर्श की समस्याएँ अभी ख़त्म नहीं होंगी।

राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने स्पष्ट बयानों के साथ नए अध्यक्ष को नामांकित किया कि उन्हें कम ब्याज दरों की उम्मीद है। क्या वॉर्श को परिणाम देने में विफल होना चाहिए, यह उसी प्रकार का संबंध स्थापित कर सकता है जो ट्रम्प ने निवर्तमान अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के साथ किया था: एक सतत संघर्ष जिसमें लगातार व्यक्तिगत हमले हुए और अंततः न्याय विभाग शामिल हुआ, साथ ही प्रशासन और केंद्रीय बैंक के बीच ऐतिहासिक रूप से अभूतपूर्व स्तर की कलह हुई।

तो क्या वॉर्श को समिति के निर्णय को पेश करने के लिए छोड़ा जा सकता है, फिर बैठक के बाद संवाददाता सम्मेलन में कहा जा सकता है कि वह असहमत थे और उन्होंने अपने साथियों को कटौती के लिए मतदान करने के लिए मनाने की कोशिश की लेकिन असफल रहे?

संभावना नहीं है, आंतरिक एफओएमसी कामकाज से परिचित लोगों का कहना है, मुख्य रूप से क्योंकि यह वार्श की विश्वसनीयता को और कम करने का काम करेगा।

“इससे अध्यक्ष के रूप में उनकी शक्ति कमजोर हो जाएगी। अध्यक्ष के काम का एक हिस्सा यह है कि आप समिति को आम सहमति पर पहुंचाएं।” क्लीवलैंड के पूर्व राष्ट्रपति मेस्टर ने कहा।

जबकि ऐसी धारणा है कि फेड अधिकारी बैठक कक्ष में प्रवेश करते हैं और फिर पदों को हटा देते हैं, मेस्टर, जिन्होंने 1985 से 2024 तक फेड में विभिन्न क्षमताओं में सेवा की है, ने कहा कि यह वास्तव में उस तरह से काम नहीं करता है।

“चेयर पॉवेल और उसके सामने की कुर्सियाँ, बेन [Bernanke] और जेनेट [Yellen]उन्होंने कहा, “उन दोनों ने बैठक से ठीक पहले प्रत्येक प्रतिभागी को बुलाने का फैसला किया ताकि उन्हें पता चल सके कि लोग कहां हैं।” उन्होंने कहा, “आम सहमति की ओर बढ़ना एफओएमसी की स्थापना का हिस्सा है।”

पूर्व गवर्नर मीरान, जो वॉर्श के आगमन के साथ बोर्ड छोड़ रहे हैं, ने सप्ताह की शुरुआत में ब्लूमबर्ग न्यूज़ साक्षात्कार में कहा था कि “यह समझना महत्वपूर्ण है कि फेड में लोग तर्कों के प्रति उत्तरदायी हैं।” हालाँकि उन्होंने छह बैठकों में प्रत्येक दर निर्णय के खिलाफ मतदान किया, मीरान ने कहा कि अन्य अधिकारियों ने उनके विरोधाभासी तर्कों का “जवाब देना शुरू कर दिया” लेकिन इसमें समय लगता है।

वॉर्श के साथ काम करने वालों का कहना है कि वर्तमान फेड माहौल में आदर्श से कम परिस्थितियों के बावजूद, वह नौकरी के लिए तैयार है।

दरों के बुनियादी मामलों के अलावा, नए अध्यक्ष को अतिरिक्त संचार चुनौतियों का सामना करना पड़ता है।

उन्होंने न केवल मार्गदर्शन प्रदान करने के खिलाफ बात की है, बल्कि व्यक्तिगत अधिकारियों की दर अपेक्षाओं के फेड के प्रशंसित “डॉट प्लॉट” के खिलाफ भी बात की है और यहां तक ​​कि प्रत्येक बैठक के बाद समाचार सम्मेलनों की मेजबानी के बारे में भी गलतफहमी दिखाई है, एक प्रक्रिया जो पॉवेल ने शुरू की थी जो प्रेस के साथ त्रैमासिक बैठकों के पूर्व अभ्यास से भटक गई थी।

बिल इंग्लिश, फेड में मौद्रिक मामलों के पूर्व प्रमुख और अब येल में प्रोफेसर, ने वॉर्श के साथ काम किया और उन्हें “लोगों के साथ काम करने में अच्छा माना, और मुझे लगता है कि वह आगे आने वाले असंख्य मुद्दों के बीच एक उचित सहमति खोजने की कोशिश करेंगे”।

इंग्लिश ने कहा, “कम से कम मैंने वर्षों पहले जो देखा था जब वह गवर्नर थे, वह उस तरह के व्यक्ति नहीं लगते जो समिति के साथ झगड़ा करना चाहेगा।” “मेरा अनुमान है कि वह अध्यक्ष बने रहना चाहेंगे जो आम सहमति बनाने की कोशिश करेंगे और समय-समय पर तर्कों और डेटा के साथ समिति को आगे बढ़ाएंगे।”