यदि फेडरल रिजर्व के पास अभी भी निकट भविष्य में ब्याज दरों में कटौती करने का कोई कारण है, तो उन्हें ढूंढना कठिन होता जा रहा है।
अप्रैल के लिए शुक्रवार की नौकरियों की रिपोर्ट ने नवीनतम सबूत प्रदान किए हैं कि केंद्रीय बैंक की बड़ी चिंता श्रम बाजार की गिरावट नहीं है, बल्कि जीवनयापन की लागत है जिसे आम अमेरिकियों के लिए सहन करना कठिन होता जा रहा है।
पिछले महीने 115,000 की गैर-कृषि पेरोल वृद्धि शायद ही कोई गैंगबस्टर है, लेकिन यह एक और संकेत है कि नौकरियों की तस्वीर कम से कम इतनी स्थिर हो गई है कि दरों में कटौती का दबाव कम हो गया है।
तुलनात्मक रूप से, मुद्रास्फीति के लिए ऐसा कहने के लिए बहुत कम सबूत हैं, जो संभवतः दर-निर्धारण फेडरल ओपन मार्केट कमेटी को और अधिक कठोर मुद्रा में धकेल देगा, जहां अधिकारी लंबे समय तक वहीं रहने में सहज होंगे।
गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट में मल्टीसेक्टर फिक्स्ड इनकम के प्रमुख लिंडसे रोज़नर ने कहा, “फेड अब अपना ध्यान ऊपरी मुद्रास्फीति के जोखिमों को नियंत्रित करने पर केंद्रित करेगा क्योंकि श्रम बाजार वापस पटरी पर आ गया है।” “एफओएमसी जून में अपनी अगली बैठक के बाद के बयान से सहज पूर्वाग्रह को हटाने के लिए मजबूर महसूस कर सकता है, जो सुझाव देगा कि समिति पर कुछ समय के लिए ऊपरी हाथ बढ़ रहा है।”
फेड के शब्दों में, इसका मतलब है कि कई क्षेत्रीय अध्यक्षों की ओर से सतर्क भावना का उभार आगे बढ़ सकता है।
पिछले सप्ताह की एफओएमसी बैठक में, उनमें से तीन अध्यक्षों ने बैठक के बाद के बयान के खिलाफ मतदान किया। समूह ने दरों को स्थिर रखने के समिति के फैसले पर आपत्ति नहीं जताई, बल्कि “आगे मार्गदर्शन” की भाषा में व्यापक रूप से यह संकेत दिया गया कि अगले कदम में कटौती की संभावना अधिक होगी।
महंगाई का सामना करना पड़ रहा है
शिकागो फेड के अध्यक्ष ऑस्टन गूल्सबी ने शुक्रवार को एक सीएनबीसी साक्षात्कार में कहा, “मैं कभी भी नीतिगत निर्णयों में शब्दों का इस्तेमाल करने का इतना बड़ा प्रशंसक नहीं रहा हूं।” इसके अलावा, उन्होंने कहा कि वह मौजूदा मुद्रास्फीति के रुझान को लेकर चिंतित हैं।
“हम पिछले पांच वर्षों से 2% फेड लक्ष्य से ऊपर हैं। हमने पिछले साल प्रगति करना बंद कर दिया था, और अब पिछले तीन महीनों में, यह नीचे जाने के बजाय ऊपर जा रहा है,” गुल्सबी ने कहा, जिन्हें इस साल समिति में वोट नहीं मिला है, लेकिन 2027 में वोट मिलेगा। “हमें बस इस पर नजर रखनी होगी, क्योंकि अगर हर कोई यह मान लेना शुरू कर दे कि मुद्रास्फीति की दर कुछ साल पहले की तरह वापस जा रही है, तो हम एक मुश्किल स्थिति में होंगे। केंद्रीय बैंक।”
गूल्सबी ने आगे तर्क दिया कि मुद्रास्फीति का दबाव गैसोलीन और टैरिफ से कहीं अधिक है, और सेवाओं की लागत में तेजी से दिखाई दे रहा है। मार्च के लिए उपभोक्ता मूल्य सूचकांक ने 3.3% की मुद्रास्फीति दर की ओर इशारा किया, जो फेड के 2% लक्ष्य से काफी ऊपर है।
उच्च मुद्रास्फीति और स्थिर श्रम बाजार के लिए पारंपरिक दृष्टिकोण आम तौर पर कटौती के खिलाफ तर्क देगा।
हाल के डेटा रुझान इस तर्क को बल दे सकते हैं कि फेड दरों को वहीं बनाए रख सकता है जहां वे हैं, साथ ही दरें बढ़ाने सहित अपने विकल्प भी खुले रख सकते हैं।
“इससे यह और अधिक स्पष्ट हो जाता है कि फेड [can have] ब्राउन ब्रदर्स हैरिमैन के मुख्य निवेश रणनीतिकार स्कॉट क्लेमन्स ने कहा, “दुनिया में सभी धैर्य।” “आर्थिक मोर्चे पर ऐसा कुछ भी नहीं है जिसके लिए उन्हें ब्याज दरों को और कम करने की आवश्यकता हो।”
वारश के लिए मुसीबत
फेड फंड वायदा मूल्य निर्धारण के अनुसार, हालांकि बाजार की धारणा तेजी से बदल सकती है, व्यापारियों ने अप्रैल 2031 तक अनिवार्य रूप से दर में कटौती की किसी भी संभावना को हटा दिया है। वास्तव में, दर वक्र आने वाले वर्षों में बढ़ोतरी की अधिक प्रबल संभावना का संकेत देता है।
एलियांज में उत्तरी अमेरिका के वरिष्ठ अर्थशास्त्री डैन नॉर्थ ने हालिया आंकड़ों के बारे में कहा, “जाहिर तौर पर यह फेड के निर्णय को आसान बनाता है।” “इससे निर्णय लेना बहुत आसान हो जाता है, और हो सकता है कि अगले वर्ष में, पूर्वाग्रह को दूसरी तरफ झुकाना शुरू हो जाए।”
हालाँकि, अगर ऐसा मामला है, तो यह आने वाले अध्यक्ष केविन वार्श के लिए समस्याएँ खड़ी कर देगा, जिन्हें राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने कम दरों की उम्मीद के साथ फेड के पास भेजा था।
पूर्व फेड गवर्नर कम फंड दर के लिए अपनी प्राथमिकता के बारे में खुले हैं, उनका तर्क है कि फेड अभी भी नीति को आसान बनाते हुए मुद्रास्फीति को नियंत्रित कर सकता है। वॉर्श ने एक ऐसे दृष्टिकोण की वकालत की है जो वर्तमान में मुख्य नीति उपकरण के रूप में उपयोग की जाने वाली ओवरनाइट फंड दर के बजाय केंद्रीय बैंक की $ 6.7 ट्रिलियन बैलेंस शीट पर अधिक ध्यान केंद्रित करता है।
हालाँकि, 3% के उत्तर में मुद्रास्फीति के साथ दर में कटौती करना एक कठिन काम होगा, विशेष रूप से वर्तमान समिति संरचना के झुकाव को देखते हुए।
एलियांज में नॉर्थ ने कहा, “वास्तव में उन्होंने इस पर अपना पूरा हाथ लगा लिया है। निश्चित रूप से उन्हें ट्रम्प द्वारा चुना गया था क्योंकि वह शायद कम ब्याज दरों की ओर झुक रहे हैं।” “वॉर्श अंदर आता है और कहता है, ‘हे भगवान, मुझे लगता है कि यह बहुत अच्छा होगा अगर हमारे बीच कभी-कभार पारिवारिक झगड़ा हो जाए।’ ख़ैर, मुझे नहीं लगता कि यह वह लड़ाई थी जिसकी वह उम्मीद कर रहा था।”
